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IA para investimentos: como usar com segurança e bom sensoData de publicação 24 de setembro de 202610 minutos de leitura
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Fórmula de Graham: o que é e como calcular o preço justo de uma ação
Criada pelo mentor de Warren Buffett, a fórmula usa dois números do balanço para apontar se uma ação está cara ou barata em relação aos fundamentos da empresa.
Publicado em: 24 de setembro de 2026
Categoria Educação financeiraTempo de leitura: 11 minutosTexto de: Time Serasa
Comparar o preço de uma ação na bolsa com o valor real do negócio por trás dela é um desafio frequente na renda variável. A fórmula de Graham nasceu para simplificar essa conta por meio de um cálculo direto, que usa apenas dois dados do balanço para estimar um preço de referência.
O que é o método de Graham e os fundamentos do value investing
O método de Graham é uma estratégia de análise criada por Benjamin Graham para identificar ações negociadas abaixo do valor real da empresa que representam. Benjamin Graham foi professor da Universidade de Columbia e mentor de Warren Buffett, e é considerado o precursor do value investing, ou investimento em valor: uma filosofia que busca comprar participações em empresas sólidas por um preço inferior ao que elas realmente valem.
O conceito central dessa filosofia é a margem de segurança, a diferença entre o preço justo calculado e o preço praticado no mercado. Quanto maior essa diferença, menor o risco assumido pelo investidor caso a estimativa não se confirme. Graham defendia que essa margem funciona como uma proteção contra erros de avaliação e contra as oscilações de curto prazo da bolsa.
Esse raciocínio deu origem a diversas ferramentas de análise fundamentalista, área dedicada a estudar a saúde financeira de uma companhia antes de decidir investir nela. A fórmula de Graham é uma das mais conhecidas, por resumir esse estudo em um único número de referência.
O que é a fórmula de Graham e para que serve o indicador
A fórmula de Graham calcula um preço de referência para uma ação a partir do lucro e do patrimônio da empresa por trás dela. O resultado, chamado de número de Graham, serve como um primeiro filtro, se o preço de mercado estiver bem abaixo desse número, a ação pode merecer uma análise mais aprofundada.
A equação é a seguinte:
Preço justo = raiz quadrada de (22,5 × LPA × VPA)
| Sigla | Significado | Onde encontrar |
|---|---|---|
| LPA | Lucro por ação: lucro líquido da empresa dividido pelo total de ações | Demonstrativo de Resultado do Exercício (DRE), divulgado a cada trimestre |
| VPA | Valor patrimonial por ação: patrimônio líquido dividido pelo total de ações | Balanço patrimonial, divulgado junto com o DRE |
| 22,5 | Constante fixa da fórmula | Resulta da multiplicação de dois limites que Graham considerava razoáveis: preço sobre lucro de até 15 vezes e preço sobre valor patrimonial de até 1,5 vez |
A raiz quadrada tem uma função específica: evitar que um único indicador muito alto distorça o resultado final, equilibrando o peso do lucro e do patrimônio no cálculo.
Como funciona o cálculo da fórmula do número de Graham passo a passo
O cálculo do número de Graham segue quatro etapas, sempre a partir de dados públicos divulgados pela própria empresa.
- ● Levante o LPA da empresa, considerando os últimos 12 meses.
- ● Levante o VPA mais recente, disponível no balanço patrimonial.
- ● Aplique os dois valores na fórmula, multiplicando-os por 22,5 e extraindo a raiz quadrada do resultado.
- ● Compare o número obtido com o preço atual da ação na bolsa.
O papel do lucro por ação e do valor patrimonial no cálculo
O LPA mostra a capacidade da empresa de gerar lucro para cada ação em circulação, refletindo o desempenho operacional do negócio. Já o VPA representa o valor contábil de cada ação, ou seja, quanto sobraria para os acionistas se a empresa vendesse todos os ativos e quitasse todas as dívidas hoje. Ao combinar os dois, a fórmula não olha só para o lucro do momento nem só para o patrimônio acumulado, ela pondera as duas dimensões ao mesmo tempo.
Um exemplo: em um cenário hipotético, uma empresa tem LPA de R$4,80 e VPA de R$16,50:
Preço justo = raiz quadrada de (22,5 × 4,80 × 16,50) = raiz quadrada de 1.782 ≈ R$42,21
Se essa ação estiver sendo negociada a R$30 no mercado, a margem de segurança seria de aproximadamente 40,7% [(42,21 - 30) ÷ 30 × 100]. Isso indica que o preço de mercado está bem abaixo da estimativa de valor justo, o que pode justificar um estudo mais detalhado da empresa, sem representar recomendação de compra.
Entenda as diferenças: o que é o método 1-3-6-9 no mercado financeiro
O método 1-3-6-9 é uma regra de planejamento para a aposentadoria, sem relação com a avaliação de ações. Ele estima, em múltiplos da renda anual, quanto já deveria estar acumulado em algumas idades de referência: um ano de renda até os 35 anos, três até os 45, seis até os 55 e nove até os 65 anos, quando a aposentadoria costuma se aproximar.
É comum confundir os dois conceitos por aparecerem juntos em conteúdos sobre investimentos, mas eles respondem perguntas diferentes:
| Fórmula de Graham | Método 1-3-6-9 | |
|---|---|---|
| O que calcula | Preço de referência de uma ação específica | Quanto acumular ao longo da vida para a aposentadoria |
| Base do cálculo | Lucro e patrimônio por ação da empresa | Múltiplos da renda anual |
| Quando usar | Ao analisar se uma ação está cara ou barata | Ao planejar metas de longo prazo para a aposentadoria |
Antes de destinar parte do orçamento para ativos de renda variável, é recomendável colocar as contas do dia a dia em ordem. Ter uma reserva de emergência equivalente a alguns meses de custo de vida, guardada separadamente do dinheiro destinado a investimentos de maior risco, evita que um imprevisto force a venda de ações em um momento desfavorável.
Vantagens e limitações de utilizar este modelo na bolsa de valores atual
A confiabilidade do número de Graham varia bastante conforme o perfil da empresa analisada:
| Perfil de empresa | Como a fórmula costuma se comportar |
|---|---|
| Bancos, energia e saneamento | Tende a funcionar bem, já que o lucro e o patrimônio costumam ser mais estáveis ao longo dos anos |
| Empresas de crescimento acelerado, como parte do setor de tecnologia | Tende a perder precisão, pois o reinvestimento constante do lucro na operação reduz o VPA e distorce o resultado |
| Empresas com prejuízo ou patrimônio líquido negativo | A fórmula não se aplica, já que a raiz quadrada exige valores positivos de LPA e VPA |
Em qualquer um desses casos, o número de Graham funciona melhor como ponto de partida da análise do que como resposta final sobre a qualidade de uma ação.
Depois de calcular o número de Graham, alguns pontos merecem verificação antes de qualquer decisão:
- ● nível de endividamento da empresa nos últimos balanços;
- ● governança e transparência nas divulgações financeiras;
- ● cenário do setor em que a empresa atua, incluindo concorrência e regulação;
- ● comparação do resultado com outros indicadores de análise fundamentalista, sem se basear em um único número.
A fórmula é apenas um dos filtros possíveis dentro da análise fundamentalista, não uma garantia de retorno. Entender como funciona a rentabilidade de um investimento e como a marcação a mercado altera o preço dos ativos ao longo do tempo ajuda a interpretar melhor qualquer resultado obtido com esse cálculo.
Leia também | O que é B3 e como funciona a bolsa de valores brasileira
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Perguntas frequentes sobre fórmula de Graham
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